综上所述，伴随着短期T11合金管期货价格涨幅大于现货，基差从之前的扩大进入收缩。但我们认为后期基差扩大的逻辑依旧存在。一旦期货价格主动下跌，基差就会快速拉大。当前，需求增加的利好已经兑现，后期采购缩量已经是大概率事件。随着下游可支配货源的增加，T11合金管行情拐点可能将至。
未来工期消耗如果出现回落，T11合金管社会库存将从当下主动去库转为被动去库，而一旦降库存不及预期就会形成情绪压力，催化需求缩量与供应增量之间的矛盾。因此，货源压力和降库存节奏切换只是时间问题，若无突发事件干预，供应端将压制价格上涨。

上所述，伴随着短期T11合金管期货价格涨幅大于现货，基差从之前的扩大进入收缩。但我们认为后期基差扩大的逻辑依旧存在。一旦期货价格主动下跌，基差就会快速拉大。当前，需求增加的利好已经兑现，后期采购缩量已经是大概率事件。随着下游可支配货源的增加，T11合金管行情拐点可能将至。

 

t92合金管高温、高压管道材料是火力发电厂重要的用材之一，它不仅对电厂的运行起着重要的作用，而且也影响电厂的建设投资。过去国内的600 MW机组工程，主蒸汽管道及再热蒸汽管道热段的管材均选用 A335P22 管材。A335P22 钢的特点是工艺性能良好，对热处理的加热温度不太敏感，焊接性能也好，具有良好的塑性， 的缺点是强度较低，尤其是高温持久强度比 12Cr1MoV 钢低，在相同温度、应力下使用时，其管壁厚度要比 12Cr1MoV 钢厚约30%。汽水管道壁厚过大，不仅增加制造上的困难，而且也给设计、安装和运行带来不便。20世纪80年代，美国推出了 A335P91 管材，由于该管材比P22钢材具有更好的高温性能，它的推出马上得到世界各国的关注。在压力、温度、内径相同的情况下，主蒸汽管道及再热热段管道采用 t92合金管代替P22钢，壁厚可减少一半左右，管道管件如直角三通的用量可降低约65%。

近期T11合金管厂供给回升，但对钢价影响不大，主要原因在于市场对长流程T11合金管的依赖程度下降。2019年，电炉产能贡献相较于前两年已经有了明显。从生产工艺角度考虑，电炉炼钢的灵活度高，并且相对更环保，目前电炉炼钢尚有超过100元/吨的利润，加上近期持续上涨的铁矿石价格，电炉利润优势更加凸显。另外，随着近几年产能的整合集中，样本内的钢厂产能也在不断增加，因此供应增加压力仍在进一步发酵。
   未来工期消耗如果出现回落，T11合金管社会库存将从当下主动去库转为被动去库，而一旦降库存不及预期就会形成情绪压力，催化需求缩量与供应增量之间的矛盾。因此，货源压力和降库存节奏切换只是时间问题，若无突发事件干预，供应端将压制价格上涨。