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钢厂存在阶段性补库存可能
由于6—7月份铁矿石价格处于年内高位,钢厂普遍采取了低库存的策略,目前全国64家样本钢厂铁矿石库存为1488.66万吨,环比回落75万吨,为连续第三周回落,且处于历史低位。9月份之后将进入钢材需求旺季,考虑到70周年大庆的影响,钢材需求存在阶段性集中释放的可能,再加上螺矿比已经修复至5月初水平,进口矿已经具备性价比优势,因此钢厂在8月下旬到9月初进行一轮阶段性补库存是有可能的,届时将对铁矿石价格形成提振。
高贴水及汇率因素也将利好矿价
目前主力合约高贴水和汇率走弱是支撑铁矿石价格的两个利好因素,但前期市场过度悲观的预期掩盖了上述因素。截至8月29日,铁矿石主力2001合约较现货的贴水幅度仍在20%以上,处于历史相对高位,而历史平均贴水幅度则在11%左右。另外,受到中美贸易摩擦再度升级影响,8月份以后,汇率整体走弱, 的汇率中间价为7.08,较月初贬值3%,从历史数据来看,2016年以后汇率中间价与铁矿石价格有明显的正相关关系,而近期走势则出现了背离。高贴水以及汇率和矿价走势的背离,显示了8月份以来市场对铁矿石基本面预期极度悲观,一旦前期走弱逻辑出现改变,则这两个因素可能成为支撑矿价走高的主要因素。
风险因素
1.若铁矿石供应量继续大幅回升,短期将对矿价形成利空。
2.若环保限产导致钢材产量大幅下滑,则利空铁矿石需求。
3.钢材需求释放不及预期。
结论及操作
综合来看,供给回升、需求走弱的预期导致了前期铁矿石价格大幅下挫,但目前矿价走弱的逻辑开始出现变化。一是,前期钢厂的减产主要是以电炉钢为主,长流程企业由于利润尚可,减产并不明显,故铁矿石需求短期仍有保证。二是,低品矿和废钢的性价比优势减弱,后期钢厂可能通过增加高品矿配比增加产量,届时不排除再炒作铁矿石结构性问题的可能。同时,铁矿石的低库存、汇率走弱、期货高贴水等因素也会对矿价形成支撑。因此,尽管我们认为铁矿石价格年内再创新高的可能很小,但在目前位置存在阶段性反弹的可能。
操作策略方面,可考虑580—600元/吨之间逢低买入2001合约,反弹幅度预计在10%—15%。
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